阿里估值多少，能否王者归来？ 20250316前段时间，阿里公布了三季报财报，今天我们来分析一下阿里这几年的业绩情况，为什么股价能从最高点跌80%。这...

来源：雪球App，作者： 小慢投资之路，（https://xueqiu.com/4198344438/327564470）

20250316

前段时间，阿里公布了三季报财报，今天我们来分析一下阿里这几年的业绩情况，为什么股价能从最高点跌80%。

这周，为大家分析过电商平台三大巨头的商业模式，以及要看哪些关键指标。今天我们深入剖析阿里这个巨头，为什么老尹说，这波70%上涨是业绩驱动，分析估值仅仅是为了挖掘有价值的企业。文中价格无任何参考价值，授人以鱼不如授人以渔，这是老尹成立社群的目的。

一、行业分析

全球最大的零售商业体、中国最大的公有云服务提供商，属于线上零售商，截止发文整个行业老大阿里港股市值2.6万亿。

这个行业的特色是强者恒强，长尾效应明显，就算这几年各视频平台直播带货，并没有撼动龙头老大的地位，阿里是服务买牌子货的人群，拼多多是服务买高性价比的人群。

如何寻找阿里的商业模式？主要看阿里服务的客户和利润来源是什么？他的客户有没有在增长或者赚钱。阿里的收益来源于企业的佣金和广告投放，企业在增长，阿里的增长就在。

阿里的护城河是什么？老尹认为是服务国内品牌商，吸引需求买牌子货的客户群，形成高度的粘性群体，发展阿里云布局未来AI，发展海外网上电商占领新的市场。

二、公司基本面分析

1、行业及业务分析

阿里巴巴集团控股有限公司运营七个业务分部，1+6+N战略，1个控股集团、6个业务集团和N个业务公司。

2、公司发展处于哪个阶段

阿里的增速从高增长40%左右大幅下滑，尤其2021年反垄断阿里被立案调查后，增速跌落到2024年的8%，同时叠加疫情的影响、经济复苏周期，这几年公司的增速低于10%。这就是为什么股价2020年底到顶后开始下跌，基本判定阿里从高速增长阶段进入了稳定增长期。

阿里25财年三季度业绩，营收2802亿，同比增长8%，净利润511亿，同比增速6%。

淘天集团是阿里的摇钱树，淘天收入1007.9亿，同比上升5%，息税前利润610.8亿，同比增速2%。

云智能集团，也就是阿里云收入317.4亿，同比增长13%，息税前利润31.4亿，同比增长33%，利率润率10%。

2月进一步和苹果合作，苹果借助阿里云开发国内本地化AI市场，后续会直接推动云智能集团的快速增长。

国际数字商业集团，也就是跨国零售业务，营收378亿同比增长32%，息税前利润-49.5亿，增收不增利并且增速很快，说明这块在扩张，先占领市场再增加利润是互联网的常规玩法。

各板块营收情况可以看出，电商巨头国内电商市场划分完毕，存量市场深耕，阿里电商服务品牌商，这点不用担心其他平台抢夺。未来国内阿里的增长在阿里云，包括最近很火的Manus都是用阿里大模型，国外跨境电商在抢占市场中。

3、经营分析

按业务板块可以看淘天集团是阿里巴巴的摇钱树，占比43%左右，按业务内容分客户服务也就是店铺佣金占比41%，商品销售也就是广告推广占比28%，两项加起来占比69%，是阿里的核心，这两个的增速都脱离不开国内消费大环境。

核心指标：GMV，以及货币化率

持续受到拼多多、抖音、快手冲击，已经连续6个季度GMV市场份额稳定在37%，同时连续4个季度增速超过了社零增速。说明市场竞争基本稳定，2023年货币化率3.9%，在聚焦核心业务后，未来货币化率应该会提升。

回购注销情况：

截止2025年3月，总股本190亿股，阿里这些年持续回购并注销了6%的股数。股息1.2%+6%，股价最高到目前跌了55%，好在回购注销加上分红，股东回血了7%，总比大部分公司什么都不做强。

成长性分析：为啥2022年净利润率突然暴跌？美股要求中概股将投资损益加入利润表，这几年股市啥行情大家都知道，投资收益导致净利润大幅下降。再叠加反垄断、疫情反复、经济下行三重暴击下跌到最低点。近8年净利润年复合增长率为14%。

毛利率的变化：2018年后毛利率直线下降是竞争对手高速发展，一方面拼多多低价策略、社交电商、直播电商蚕食了电商的市场份额，为了竞争不得不提高投入。另一方面开拓海外业务、人工智能，投入加大减少导致毛利率下降。毛利率的降幅变动情况说明市场份额受到拼多多冲击，毛利率常年维持在35%以上说明行业地位的稳定以及商业模式的盈利模式强，目前阿里和拼多多的毛利率相当。

净资产收益率ROE：唯一能反映企业盈利能力的指标就是ROE，24年三季报为10.27%，近8年ROE平均为10%，现在处于平均水平。

经营活动产生的现金流量净额对净利润的比率：这个指标反映了净利润中现金的含量，接近1说明企业净利润有现金流量作为支撑，净利润真实可靠，企业盈利质量较好，小于1说明用应收或者存货来替代有一定水分，同时比率越高说明企业经营活动创造现金流的能力，2024年三季度为138%，说明现金流可靠。

经营安全分析：资产负债率在41%左右的情况下，得益于账面上大量现金，短期偿债能力非常优秀，货币占流动负债比率35.6%，流动比率在1.48，公司经营情况安全。

我们对阿里近些年的财报进行分析，验证了现金流的真实性，企业经营的安全性，了解了毛利率、净利率下降的原因，现在最大的问题是企业增速变慢，电商竞争加剧，虽然走出来低谷，未来企业净利润增速能能保证多少？

三、企业估值

以下内容这里就不放了